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中信证券:常住人口市民化 城市运营机遇广阔

发改委印发《2019年新型城镇化建设重点任务》的通知,和2018年的通知相比,文件进一步推动常住人口,尤其是一二线城市的常住人口落户;进一步强调了城市群和都市圈的发展。

中信证券认为,政策有助于培育宏观经济增长的新动能,客观上也对住房需求,尤其是核心城市及其周边区域的真实房屋需求起到推动作用。看好城市运营商,主要推荐华夏幸福(600340),招商蛇口,中国金茂和华侨城。城市经营是在房地产开发之上的一种宏大经营模式,这种模式以产城结合,助力地方经济发展的思路,参与中国城镇化建设,并从产业招商,园区租金,二级开发等不同业务领域多管齐下获得收益。未来这一模式将更直接受益于中国城镇化的发展。

PTA与乙二醇价差预期扩大

  近期,大商所为乙二醇期货开放了连续交易时段,PTA和乙二醇期货的交易时间实现了统一,两个品种在1909合约的套利交易有了较好的操作性。目前,PTA和乙二醇价格预期会同时受到下游聚酯需求放缓的影响,远期的需求较弱。

  虽然PTA在经过本轮装置检修后,现货供给会转为偏宽松,但是生产成本会在原油价格上涨的影响下逐步抬高。乙二醇的华东地区库存继续不断上涨,在现货价格尚能覆盖生产成本的状态下,乙二醇远期价格相对于PTA较弱。PTA和乙二醇1909合约的价差预期还会继续扩大。

  苏州响水工业园区的爆炸事件对染料市场冲击较大。在成本压力的影响下,印染企业开始减少对于上游坯布的采购。从盛泽地区样本企业的坯布库存数据来看,3月初开始去化的坯布库存进度放缓。坯布库存自近期低点34天回升至35.5天,并没有像历年同期一样进入快速的去化阶段。随着时间推移,事件对于纺织化纤行业的影响不断向上下游传导,今年9月的生产高峰预期会受到显着影响。二、三季度PTA和乙二醇的需求大概率会持续走弱。

  3月下旬到4月中旬是今年第一轮PTA装置集中检修的时间。设备的检修较多影响了PTA的现货供给,与此同时,PTA厂商在低库存状况下,通过对于装置检修的调整来对市场价格施加影响的意图逐步显现。近期,PTA社会库存开始走平。根据最新数据,目前PTA社会库存为2.5天,处于正常水平。随着装置集中检修期的结束,库存对于PTA价格的提振会逐步减弱。相对而言,乙二醇自2018年9月进入累库阶段以来,库存规模持续攀升。最新一期的华东地区的库存已经达到了116万吨。假设2019年聚酯产量为5000万吨,对应乙二醇消耗为1675万吨。以2014年的去化速度估算,库存去化需要近3个月时间。综合考虑到目前1500万吨/年的表观消费量,乙二醇库存去化的过程会十分漫长,库存压力远高于PTA。

  近期,原油价格大幅上涨,WTI站稳64美元,Brent突破70美元,对化工品的成本有显着提振。原油与PX的价差自3月初开始,从高位持续回落,但是随着PX价格3月不断走弱,PX与PTA价差振荡上行,较同期偏高。近期PTA加工费已经出现了回落,在远期预计PTA端的利润会继续向PX端转移,成本对于PTA价格的支撑会逐步增强。虽然检修期结束后,现货供给的宽松将使PTA价格承压,但是加工费的减少会使得成本给予PTA价格的支撑逐步增强。

  乙二醇方面,各工艺生产流程下,价差不尽相同。但是整体来看,油制和气制乙二醇厂商利润十分单薄。石脑油路线价差已经逼近零轴,乙烯路线价差维持在-1100元/吨附近,MTO路线价差走弱至-1000元/吨。与之相比,煤制乙二醇的完全成本依然低于现货价格。根据2017年度生产乙二醇的上市公司年报数据推算,在考虑折旧的情况下,煤制乙二醇的完全成本在4300元/吨附近,如果不考虑折旧影响,那幺煤制乙二醇的单位成本甚至低至3500元/吨左右。相对而言,较低的市场价格更有利于这些煤化工企业占领市场。综合考虑各条路线的生产成本,乙二醇的价格支撑在二、三季度依然会较弱。

  2019年,下游聚酯行业对于原料端的需求预期减弱。考虑到PTA和乙二醇库存的分化走势以及两者在成本端支撑力度的不同,PTA与乙二醇的价差在9月之前会继续扩大。技术上看,目前两者现货价差处于近十年均值附近,价差走扩的空间较大,连续交易的开启又使得两个品种的交易时间高度重合,更加有利于套利交易的操作。整体来看,做多PTA和乙二醇在1909合约价差利润空间较大。

  

分析师观点|增量推动与存量博弈

来历/视觉中国

本周沪深两市大盘出现宽幅震动名目,团体渐渐进入休整名目。全周大盘大局部时辰运转态势较为平稳,不外由于前期高点久攻不下,市场情感稍有变化,节奏已经大幅度放慢,表示多方连续推进后能量耗损不少,必要等待新契机。

图说:中小板指数周K线图

盘面表示,板块间波动幅度有所加大,轮动特征进一步明晰,局部权重股默示转好,也可以说市场气概有再度向蓝筹白马股倾斜的迹象,无论是沪综指的默示及量能配合,仍是领涨板块,都预示着蓝筹股正在重新占据主导职位。个股方面,恶炒举动相对收敛前期强势股近期波动幅度较大,大涨大跌迹象较为较着,是以不解除局部公司股价严峻脱离公司根基面之后大资金存在猬缩的可能,至于大跌之后的上涨更随意是资金拉超出跨越货的自救形式。

从形态上来看,短期内或将停止标的目的的选择。如若迟迟不能有效站稳3129点反弹高点,则随意形成双头走势,反之有望继续看高一线。创业板走势略弱于大盘,1700点整数关口经由多个生意日的试探性上攻之后仍旧未能有效收复,且均线方面10日均线起头走平,接下来市场若想继续走好则需配合一根低开高走的阳线,不然不解除向下回踩1600点的可能。

把持上,短期在大盘走向明晰之前还需乐不雅观不雅观中略带一些谨严,现实了局上档套牢盘较重且短期多头获利盘较为充盈,两者均存在减低仓位的可能性,对此不宜大规模盲目追涨。

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