首页 > 期权 > 正文

晒文化·晒景致丨时间影印南岸

重庆南岸,会被定格、雕镂!

广阳岛:重庆生态岛 长江风光眼

春天是夸姣的季节,对付重庆主城的市民来说,踏春想去的地方,必定会有广阳岛!这里上千亩怒放的油菜花如同金色的海洋,在轻风下掀起斑斓的波浪。广阳岛位于南岸区茶园新城区北侧,横卧长江之中,坐落在明月山、铜锣山之间,是长江上游第一大岛屿,也是重庆主城区现存陆域面积最大的江心岛。关于广阳岛的来历,这里还有一个斑斓的传说。《重庆市南岸区志》记实,铁山坪和放牛坪在太古时是连在一起的,长江流到这里翻过山梁,飞跃直下,把山脚下冲成一个洪流凼。有一年,长江上游发洪流,大禹带着抓山神耙,急忙赶到两座山坪,把山梁挖开了个缺口,那缺口就是如今的“铜锣峡”。他挖的土堆成的岛,就是如今的广阳岛。

广阳岛也曾是巴人的一个首要聚居地,是长江渔猎文明的起源地之一。重庆市规划和天然资源局正构造有关单位编制以广阳岛为焦点的“广阳岛长江生态文明立异考试考试区”规划。待规划完成后,广阳岛及周边区域将按照控规停止开发拔擢,一颗灿烂精明的“生态明珠”也将冉冉升起。

刷爆伴侣圈的重庆美颜照如许出炉

你可能不熟悉张坤琨,但“行千里·致泛博”重庆都市笼统宣传的那组照片你必定不目生,这些照片就出自张坤琨之手。36岁的张坤琨已坚持都市风光摄影19年,他是重庆通用航空摄影专委会委员。他说,照片不仅是给人视觉上的震撼,更要经由过程照片通报人文和历史秘闻。张坤琨重点保举了几个南岸特别合适摄影的地方。

晚上则能拍到万家灯火的炊火气。

以及南岸的富贵都尽收眼底。

都能拍出不合的照片。

 

对“兄弟”动手了?除了快递员,京东被曝坚决淘汰这三类人

  挺过了难过的2018年,京东似乎没有重现昔日荣耀,今年以来关于京东内部大整顿的消息一波接着一波。一方面是高调地表示2019年将扩招15000人,另一方面是高管、员工、快递员们开始忧虑饭碗不保。

  4月8日消息,京东正式回应淘汰因家庭身体原因不拼搏的员工时表示,此为片面解读。京东承担五年以上老员工重大疾病费用,女性员工有超出国家法律规定的产假,每年会拿出几千万元用于一线员工子女到员工所在地过年等。

  此前,有京东员工在脉脉上爆料,称京东发布内部邮件,要求坚决淘汰三类人:

  1、不能拼搏的人,无论业绩好坏,职位高低,也不管是老员工或者管培生,不管是身体原因还是家庭原因,凡是不能拼或者拼不动的。

  2、不能干的人,也就是绩效差的人。

  3、 性价比低的人。这三类人都要淘汰掉或协商解决掉。

  值得一提的是,日前,还有网友爆料称,京东将取消旗下快递员的底薪,另外将增加快递收件任务,揽件将计入绩效,直接影响工资收入。另有网友爆料,京东还将降低快递员的公积金系数,从12%降到7%,下调了5%。

  据业内三言财经媒体调查走访北京不同片区,验证与以上爆料一致,部分京东快递员均表示取消底薪和下调公积金的情况属实,并且与公司签订了相关文件,也增加了揽收工作,并纳入绩效。

  取消底薪和下调公积金,以及增加收件任务极大可能会降低快递员的收入。因此这被部分人认为是京东裁员的“手段”,有员工表示已经考虑离职。

  对此,京东物流官微则回应称,关于取消旗下快递员的底薪,京东称如今京东物流独立运营之后,不仅服务京东商城自身的订单,还有大量外部订单业务,大客户业务以及个人快递的揽件业务等等,原来的薪酬结构已经不适应新的模式,无法对绩效优异的员工体现出足够的激励。因此,我们在部分地区试点将底薪转变成更有激励性的业务提成。

  关于降低快递员的公积金系数传闻,京东在回应中称,今年以来,综合考虑到基层员工实际需求,在广泛征询员工意见后,按照住房公积金缴存政策规定,结合员工诉求和各地实际情况,在政策允许的范围内,依法合规对员工公积金缴存比例进行调整。 调整后,京东物流员工公积金缴存比例仍处于行业中位水准之上。

  最后,京东还称今年随着京东物流全面开放,服务更多行业客户,预计会释放出超过10000个岗位给到社会。

  要知道,刘强东对快递员基本上都是以兄弟相待。而且京东还为员工们修建单身宿舍、为员工子女提供教育支持等等;正如刘强东所说,要让兄弟们老有所依。不过,这几则京东员工大整顿的消息,一时也引发了网友们的热议!

  有业内人士认为,对内部员工的大整顿根源或许来自于业绩压力。2018年第四季度,京东实现营收1348亿元人民币,虽然高于市场预期的1324.7亿元,但同比增长仅22.4%,增速为连续10个季度以来的最低增速;上季度,京东营收1048亿元,同比增长25.1%,为其营收增速首次低于30%;京东给出的2019年第一季度业绩指导,预计营收增速可能进一步下滑。

  另外,也有京东员工为公司鸣不平,其解释“原来的京东物流全是派件,如今是揽派一起做”。总之,京东无疑迈入了另一个转型期,无论对于员工,还是公司的长远发展,都是考验。

李迅雷:2019年股市作风将是2017年的延续,不会发作作风切换

往年股市的作风终究将发作怎样变化,浅显地说,究竟是生长为主还是价值为主?2018年终我曾撰文说,股市的作风切换不会以年为单位,即不会按地球每公转一周来切换一次作风。2019年经济会怎样?我觉得还是下行趋向的延续,争论前低后高或前高后低毫有意义,由于增速的波幅都不会超越1个百分点,即使是前低后高,也不改动增速缓步下行的临时趋向。不过,作风的变化更多地反映经济构造的变化,这是可以从微观角度去讨论的。

2019年股市作风将是2017年的延续

微观关于股市趋向演化的“指点”意义似乎不大,由于“股市是经济晴雨表”,而非“经济是股市的晴雨表”。窃以为微观经济构造变化对股市的作风变化影响,倒是可以提供较为有压服力的根据。

比方,2013年是股市作风切换之年,创业板、中小板的开端从底部崛起,其背景是国际经济构造呈现分明调整,传统产业遭遇外需缺乏、内需乏力的窘境,信息技术、新动力、新资料等行业开展迅 外汇鑫东财配资 猛,政府为了稳增长,鼎力鼓舞群众创业、万众创新。

为了描绘这一阶段科技型企业的开展情况,中泰研讨所思索到数据剖析的工夫跨度和数据可得性,对A股上市公司停止了样本挑选。最终选取了100家电子行业民营上市公司、45家通讯行业民营上市公司、107家计算机行业民营上市公司,合计252家科技型民营上市企业,停止财务情况的剖析。

数据统计发现,2013年至2016年,民企科技类上市公司的盈利增速大幅上升,到2016年见顶。2017年至2018年大幅回落。

254家科技型民营上市企业净利润增速 

来源:Wind、中泰证券研讨所

那么,2019年科技类上市公司的盈利前景如何呢?我觉得应该把行业和公司辨别看,行业的全体生长性还是比拟好的,如信息技术产业去年GDP添加值的增速在30%左右,而传统产业如金融、地产和修建的增长率大约在3-4%之间。新旧动能之间的差距有近十倍!

但是,我发现近年来,不只传统产业的行业格式曾经定型,不少生长性行业的集中度也大幅提升,如光伏行业、芯片行业、互联网行业等,推翻甚至搅局的时机都很少了。2013年的时分,马云说:“金融行业需求搅局者,更需求那些内行的人出去停止革新”,于是,互联网金融成功搅局了金融业,金融业主动开展金融互联网。

如今,连小商贩都只提供两种规范化的收款方式:领取宝扫码和微信扫码。谁还能再度搅局金融业呢?传统的垄断被打破,新兴的垄断又迅速构成,赢家通吃,很多行业连留给老二的份额都少的不幸,中小企业高生长的时机当然有,但与五年之前相比,可以成功晋级者曾经大幅增加了。

就传统行业而言,假如说在20年前,还有不少跑马圈地时机的话,2010年当前,行业内的格式大多构成了。关于大局部新兴行业而言,我估量3-5年前还有不少搅局时机,如今根本上曾经定格了。我发现如今很多互联网的成功创业者都依靠于BAT中的其中一家,觉得很难再做大。

从A股市场的分类指数看,创业板、中小板指数在2016年之后分明走弱,而代表传统行业的大市值公司——上证50的走势则比拟强。2017年被称之为进入“新价值投资时代”,股市出现二八景象,虽然到了2018年,“二”也呈现了回落,次要缘由是外因扰动招致预期变化,但2019年之后,外因扰动要素减小,预期大市值股票又将回归下跌常态。

基于此,我仍以为,2019年不会发作所谓的作风切换,市场应该还会沿着2017年构成的道路走下去。而且,不应该把市场的投资时机复杂分为传统或新兴,而是要区分终究是“真价值”还是“伪生长”。

我以为,除了5G、芯片、生物医药、氢动力等关联行业或企业或能出现高生长外,大局部过来看好的生长性标的的报答率能够下降,故投资时机仍会是收敛而非分散。

存量经济下必需高度注重公司现金流

自下而上的研讨,应该更能掌握“精准投资”的时机,而我很少接触企业,更多地从自上而下的微观逻辑去归纳市场的能够走向。

2017年6月,我写了一篇报告,叫《存量经济主导下的构造性时机》,以为,在人口流、货物流和资金流都片面加速之后,GDP增速会回落,当然,信息流还会发作较快增长,信息技术产业坚持高增长,使得经济增速回落幅度不会太大,存量经济的特征会越来越分明。

存量经济主导下,经济外部会呈现分化和集聚,如人口的分化和集聚、支出的分化和集聚、行业内的分化和集聚,新旧动能的转换,存量内的此消彼长,优胜劣汰、强者恒强的景象会在企业部门中少量呈现。

行业的分化和集聚、大公司的市场份额提升景象,还可以从国度统计局提供的微观数据中失掉印证。例如,应用国度统计局发布的钢材、水泥产量数据所计算的增速,与其发布的同比增速作比拟,发现从2016年以来彼此之间的差距逐步拉大。

也就是说,随着规模以上企业数量的增加,行业集中度在进步,赢家通吃的景象越来越多,使得这些传统产业的头部企业外行业景气度下降的状况下,产品价钱或许还能下跌,还可以进步毛利率程度。

白酒、烟草行业也是一样,去年白酒产量只添加3%,但不少高端白酒企业的盈利增长却超越30%;中国烟民数量在不时增加,但香烟总产量也在下降,但高档烟的销售支出却在大幅添加。

从1997年至2017年,美国市值超越500亿美元以上的公司市值占比从原先的10%上升到了近70%,而且这些公司的数量占比从过来的1%左右,进步到了20%以上。

过来30年美股大市值龙头股占比明显提升 

来源:Wind、中泰证券研讨所

从国际A股市场过来三年的指数表现看,代表大市值公司的上证50指数在诸多指数表现最好,不少传统行业的龙头公司股价都创出历史新高。而创业板、中小板从最高点回落,即使在2019年第一季度大幅反弹的状况下,仍距最高点一半的地位。

为何这些中小市值股票的走势如此之弱呢?依据财报统计数据,2017年之后,中小市值公司虽然总的净利润仍在添加,但净现金流和运营性净现金流均下降,阐明从2017年开端,中小企业的现金流曾经比拟紧张了,如今经济仍然难以摆脱信誉收紧的情况。

依据中泰证券研讨所前述统计,截至到03月28日,252家科技型民营上市企业股权质押比例的中位数为19.15%。作为比照,我们统计了100家科技型非民营上市企业的股权质押比例,其质押比例的中位数仅为0.23%。

科技型企业的质押比例比照

 来源:Wind、中泰证券研讨所

因而,在人力本钱、研发投入本钱和融资本钱都上升的背景下,中小科技类民营企业的盈利增速必定下降,加下行业集中度的提升,中小企业面临被并购或淘汰的概率也在上升。而这些成绩,似乎不是完全可以经过“政策”来处理。

因而,生长型企业在支出增速下降的同时,现金流也普遍都呈现成绩的时分,要让市场的作风向“生长”切换,似乎就不太容易。记得去年10月份股市减速下跌的时分,市场最大的困扰是股权质押融资成绩,股价的下跌让这一成绩雪上加霜。

如今,股权质押融资成绩应该有所缓解,但远未到质押融资风险可以化解的时分。在去年10月份的时分,股权质押融资总金额超越4万亿元,其中有三分之一上市公司的大股东质押率超越50%。之后虽然有了纾困基金及银行存款倾斜支持,但我以为,经过行政手腕应对这类成绩,通常效果无限。

民企成绩既有融资难这一金融体系的外部要素,又有经济转型进程中优胜劣汰的成绩。异样,所谓的生长板块,在经济增速不时放缓的大背景下,其生长性也面临下行压力。从投资的角度看,高生长阶段可以不关注现金流,或可关注市梦率;当转入低生长阶段后,现金流能否富余就成为很重要的投资根据了。

既然确定性,就没有预期差,何来“溢价”?

自从我在2017年提出“确定性溢价”的资产配置观念后,遭到了不少人的质疑。比方,股价下跌的动力来自预期差,确定性的东西,诸如大白马,路人皆知,何来“溢价”?

那么,我可以从三个角度来阐述确定性“溢价”的合感性。

第一,从A股的估值体系构造性歪曲的状况看,“确定性”存在估值修复的机遇。由于A股是一个散户市场,临时以来,存在“炒短、炒小、炒新”的特征,投资者喜欢讲故事,不喜欢讲估值,招致大蓝筹的估值程度临时偏低,这也是为何郭主席已经重复强调“蓝筹股具有稀有投资价值”的缘由。

比拟中美股市过来10年中ROE有5年在10%以上的公司估值程度,发现国际约有504家契合条件,其市盈率中位数16.33,低于美国契合该条件上市公司的18.92。阐明A股中业绩绝对好的公司的估值程度比美国相似公司仍要低。

目前A股的全体市盈率中位数大约为32倍,因而,绩优股的估值程度只要全市场全体中位数的一半,也是属于偏低的,将来应该会有提升空间。

A股的估值绝对美股已具有分明优势

注:数据截止19年2月底 来源:WIND,中泰证券研讨所

第二,虽然大白马的位置确定性较高,但行业的分化和集中能够会超预期,这使得这些行业内的头部企业有能够取得超预期的市场份额和收益。回忆历史,不论是美国还是中国,投资者对白马股将来开展状况的预测总是偏保守的,这是由于将来的各种风险一直是存在的,对合理的估值需求打折。

但现实上,国际不少行业龙头企业过来20年甚至10年都有几十倍乃至百倍的涨幅,其盈利增速远远超越行业全体增速,次要缘由还是在于赢家通吃带来的几何级数增长。而普通的投资者很难给予这种景象合理的估值。

第三,随着去年以来资本市场开放度的进步,海内机构投资者进入A股市场的比例在疾速进步,加上国际的社保、年金、保险等长线资金的权益投资规模不时扩展,机构投资者也会加大绩优股的配置比例。由于这些资本都喜欢配置有充足现金流、可以带来波动分红收益的头部公司。

如今,恰逢资本市场迎来注册制变革,市场标准度进步,优胜劣汰机制逐渐树立,也有利于估值体系的趋向合理,低估值大市值公司更能取得确定性溢价。

来源:李迅雷金融与投资

 

相关热词搜索: 金融 财经

热门新闻

信息网传播目许可证:31011 新ICP备110096号

新闻热线:0991-21333

信息网络传播视听节目许可证:3108311 新ICP备11000096号